目前，人们理所当然地将大量注意力放在了已宣布的关税及其对市场和经济的巨大影响上，而很少关注导致关税的情况以及可能仍将存在的最大混乱。别误会我的意思，虽然这些关税声明是非常重要的发展，我们都知道是特朗普总统造成的，但大多数人都忽视了他当选总统并实施这些关税的根本原因。他们也大多忽视了推动几乎所有事情（包括关税）的更为重要的力量。

需要牢记的更大、更重要的事情是，我们正在目睹主要货币、政治和地缘政治秩序的典型崩溃。这种崩溃一生中只发生一次，但历史上当类似的不可持续条件存在时，它们曾多次发生。

更具体地说：

1. 货币/经济秩序正在崩溃，因为现有债务过多，债务增加速度过快，现有资本市场和经济体依靠这种不可持续的巨额债务支撑。债务不可持续，因为存在巨大的不平衡：

a) 债务人-借款人欠债过多，并且由于依赖债务为其过度消费提供资金而承担了过多债务（例如美国）；

b) 贷款人-债权人（如中国），他们已经持有过多债务，并且依赖向借款人-债务人（如美国）出售商品来维持其经济。这些不平衡现象面临着巨大的压力，必须以某种方式予以纠正，而纠正将极大地改变货币秩序。

例如，在一个去全球化的世界里，贸易失衡和资本失衡显然是不协调的，因为主要参与者不能相信其他主要参与者不会切断他们所需的物品供应（这是美国的担忧）或向他们支付欠款（这是中国的担忧）。

这是因为这些参与者处于一种以自给自足为重的战争中。任何学过历史的人都知道，在这种情况下，这种风险一再导致我们现在看到的同类问题。因此，旧的货币/经济秩序（中国等国家以低成本制造产品、向美国人销售产品并购买美国债务资产，而美国人从中国等国家借钱进行购买并积累巨额债务）必须改变。 

这些显然不可持续的情况尤其不可持续，因为它们导致美国制造业衰退，这不仅掏空了美国中产阶级的就业机会，还迫使美国从一个日益被视为敌人的国家进口所需商品。

在去全球化时代，这些反映贸易和资本相互联系的贸易和资本失衡现象必须以某种方式缩小。此外，美国政府债务水平和政府债务增加的速度显然是不可持续的。（你可以在我的新书 《国家如何破产：大周期》中找到我对此的分析。）  

显然，货币秩序必须进行重大变革，才能减少所有这些不平衡和过度现象，而我们正处于变革过程的早期阶段。这将对资本市场产生巨大影响，进而对经济产生巨大影响，我将在另一个时间深入探讨这个问题。

2. 由于人们的教育水平、机会水平、生产力水平、收入和财富水平以及价值观存在巨大差距，以及现有政治秩序无法有效解决问题 ，国内政治秩序正在崩溃。这些情况表现为右翼民粹主义者和左翼民粹主义者之间不惜一切代价争夺谁将拥有权力和控制权的斗争。这导致民主制度崩溃，因为民主制度需要妥协和遵守法治，而历史表明，在我们现在所处的时代，这两者都会崩溃。历史还表明，随着经典民主和经典法治作为专制领导的障碍被消除，强大的专制领导人就会出现。显然，当前不稳定的政治局势将受到我在这里提到的其他四种力量的影响——例如，股市和经济问题可能会引发政治和地缘政治问题。

3. 国际地缘政治世界秩序正在崩溃， 因为一个主导大国（美国）决定其他国家遵循的秩序的时代已经结束。美国主导的多边合作世界秩序正在被单边权力规则方法所取代。在这个新秩序中，美国仍然是世界上最大的强国，并正在转向单边的“美国优先”方法。我们现在看到这一点体现在美国主导的贸易战、地缘政治战、技术战，以及在某些情况下的军事战争中。

4. 自然灾害（干旱、洪水和流行病）的破坏性越来越强

a）无法了解这些巨大力量的条件和动态是如何引起这些新闻性变化的；

b）无法仔细思考这些新闻性变化将如何影响这些巨大力量；

c）无法集中精力关注这个总体大周期以及推动它的各个部分通常如何发生，而这些将告诉你很多可能发生的事情。

我也敦促你思考那些至关重要的相互关系。 例如，想想唐纳德·特朗普的关税行动将如何影响：

1）货币/市场/经济秩序（会造成破坏性影响）

2）国内政治秩序（很可能同样造成破坏，削弱他的支持基础）

3）国际地缘政治秩序（在金融、经济、政治、地缘方面将带来多方面破坏）

4）气候议题（一定程度上削弱全球有效应对气候变化的能力）

5）技术发展（对美国而言可能正负交织：一方面有利于将更多科技生产回流至国内，另一方面却可能扰乱依赖资本市场支持的科技投融资机制，以及太多其他方面，在此不一一列举。）

当你这样做时，记住现在发生的事情只是历史上无数次发生的事情的当代版本是有帮助的。我敦促你研究政策制定者在过去类似情况下采取的行动，以帮助你列出他们可能做的事情的清单——比如暂停向“敌对”国家偿还债务，建立资本管制以防止资本自由流出该国，以及征收特别税。

其中许多事情在不久前都是不可想象的，所以我们也应该研究这些政策是如何运作的。货币、政治和地缘政治秩序的崩溃以萧条、内战和世界大战的形式出现，进而导致新的货币、政治秩序来管理国家内部的互动，以及地缘政治秩序来管理国家之间的互动，直到它们崩溃，这些都一再发生，是理解这些事情最重要的事情。 

我在我的书中详细描述了它们《应对不断变化的世界秩序的原则》您可以在那里清楚地看到它。整体大周期被描述为六个清晰可辨的阶段，随着一个秩序变成下一个秩序而展开。它被详细地阐述，因此很容易将现在发生的事情与通常发生的事情进行比较，因此可以确定周期处于哪个阶段以及接下来可能发生的事情。 

当我写那本书和其他书时，我希望，正如我现在仍然希望的那样，我能够

1）帮助政策制定者理解这些力量并与他们互动以制定更好的政策，从而我们获得更好的结果；

2）帮助那些可以集体但不能单独影响政策的个人很好地处理这些力量，以便他们能够为自己和他们关心的人获得更好的结果；

3）鼓励与我持有不同观点的聪明人与我进行开放、深思熟虑的交流，以便我们都可以尝试了解什么是真实的以及如何应对它。

本文表达的观点仅代表达里奥个人的观点，不一定代表桥水基金的观点。

 

 参考资料：

【1】：https://mp.weixin.qq.com/s/JA1uhYpGQUcxx0RsJloHMg

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