引言：城堡投资创始人格里芬打破了由乔治·索罗斯和大卫·泰珀等单一交易员主导的行业格局，将其分解为由多个团队组成的体系，每个团队都半自主地管理自己的投资组合。

 

肯·格里芬（Ken Griffin）希望每一位来到其630亿美元对冲基金公司——城堡投资（Citadel）总部的访客，都能清晰地感受到公司在华尔街的顶尖地位。

“历史上最赚钱的对冲基金经理”——这是刻在迈阿密总部电梯门上的文字。这句话指的是城堡投资在2022年创纪录的160亿美元收益后，攀升至非官方行业排名榜首。格里芬也急于向世界传达这一成就。

“我们赚的钱比任何公司在资本市场历史上赚到的都要多，”格里芬谈到城堡投资及其姊妹公司城堡证券（Citadel Securities）时说道。“这里是那些想要改变金融世界的人们汇聚的地方。”

格里芬充满自信，源于城堡投资在专业投资领域的风格之战中获得的卓越表现。他打破了由乔治·索罗斯（George Soros）和大卫·泰珀（David Tepper）等单一交易员主导的行业格局，将其分解为由多个团队组成的体系，每个团队都半自主地管理自己的投资组合，这种创新使得城堡投资在竞争激烈的对冲基金行业中独树一帜。

去年，城堡投资的旗舰基金上涨了15.3%，远超对冲基金行业广泛指数的7.4%涨幅，这标志着该公司自2008-2009年金融危机中几近失败后的强劲复苏。

如今，像城堡投资这样结构分散的投资工厂正在崛起。据高盛（Goldman Sachs）数据显示，城堡投资及其他几十家类似结构的对冲基金公司占据了行业资产的约9%，但它们却贡献了超过四分之一的对冲基金岗位，以及约30%的美国股市影响力。

55岁的格里芬在城堡投资内部以严苛、要求高的老板形象闻名，他那双蓝色的眼睛常常让员工感到不安。他痴迷于防止自满，并在最近的投资者信中表示，他希望“打造对冲基金历史上最强大的团队”。

彭博社估计，格里芬的财富约为420亿美元。他在办公室外的生活中也展现出同样的强烈追求。据OpenSecrets数据显示，他为保守派事业和共和党候选人捐赠了约7500万美元，使他在今年选举周期中披露支出最多的个人中排名第二，仅次于银行业继承人蒂姆·梅隆（Tim Mellon）。

格里芬向纪念斯隆-凯特琳癌症中心（Memorial Sloan-Kettering Cancer Center）和他的母校哈佛大学（Harvard University）捐赠了数亿美元，不过他表示由于对校方处理校园反犹太主义问题的不满，暂时暂停对哈佛的捐赠。

在他的税单被非营利新闻机构ProPublica泄露后，他将美国国税局（IRS）和财政部告上法庭，并最终获得了政府的道歉。

格里芬的个人房产组合包括美国历史上最昂贵的住宅，以及迈阿密一座由总统候选人威廉·詹宁斯·布莱恩（Williams Jennings Bryan）建造的历史性房屋。他计划在纽约和迈阿密建造两座巨型摩天大楼，用以容纳其对冲基金和交易帝国日益扩大的员工队伍，目前这些员工人数已超过4600人。

2022年，他在与伊利诺伊州州长因暴力犯罪问题发生争执后，将城堡投资的总部从芝加哥迁出了该州。

格里芬在每年年底都会花数周时间亲自审查数千名员工对公司的影响。他会对股票挑选者进行突击提问，了解他们的观点。对于潜在的雇员，在获得工作机会之前，必须经历一个漫长的职业评估过程，包括从他们的童年目标和成就开始的问题。

他说，公司在金融危机中的损失现在已不再是与投资者讨论的话题，并带着一丝胜利的语气补充道：“历史是由胜利者书写的。”

正如他喜欢谈论自己的胜利一样，他也乐于嘲笑那些曾经怀疑他的人。他至今记得2008年一家对冲基金竞争对手的名字，这家公司曾押注城堡投资的债券会失败，结果业务萎缩后以低价出售。

他最近在一次播客采访中提到了一位银行家，这位银行家曾在城堡投资早期聘用一位火箭科学家时，嘲笑他目标过高。“三十多年后的今天，那家银行已经不再营业，而城堡投资和城堡证券已经成为全球金融市场中最重要的两家公司，”格里芬说道。

这篇报道基于与二十多位熟悉格里芬及城堡投资业务的人士的对话。

一、成就与挑战

格里芬在佛罗里达州长大，少年时期就展现出多方面的才能。他曾在高中时加入了校足球队，并帮助球队获得全州亚军。他自学编程，并在青少年时期创办了一家邮购教育软件公司。之后，他在哈佛大学学习经济学，并在宿舍里交易债券。

1990年，格里芬在芝加哥创立了城堡投资。当时的典型对冲基金通常由创始人亲自管理，创始人往往将自己的名字冠在公司名称中，并对基金的买卖决策拥有最终决定权。这类单一管理人的公司通常专注于一种投资策略或资产类别。然而，格里芬的眼光更具扩展性。1986年，《南佛罗里达太阳哨兵报》曾刊登了一篇文章，报道了当时还在为高中计算机比赛做准备的格里芬。

城堡投资从可转换债券领域起步，格里芬在 1994 年涉足统计套利（一种量化交易），2001 年转向选股，2002 年投资大宗商品。该公司的众多策略旨在达成市场中性，即在押注部分资产会上涨的同时，对赌其他资产会下跌，以实现平衡。

2006 年左右股票投资经历了一段亏损时期后，格里芬和他的团队做出了调整，以提炼股票挑选者的技能。从那时起，每个投资组合都需要包含不同规模、增长状况、动量以及其他基础因素的公司的投资，其目标是形成一套具有高“特质风险”的投资组合。

“你怎么知道在一个好年头里，你是靠运气还是靠聪明才赚到钱的？”前城堡投资高管、现任蓝池资本（Blue Pool Capital）负责人奥利弗·魏斯伯格（Oliver Weisberg）说。“格里芬希望你赚钱，但他更希望确保他能识别出谁拥有可持续的投资才能。”

格里芬会把他的办公桌挪到刚成立或存在问题的部门附近。当城堡投资需要一个新的数据库来追踪其头寸和交易时，格里芬买了一本相关的书，并亲自进行编程。

然而，2008-2009年的金融危机暂时削弱了格里芬的雄心壮志。城堡投资的主要基金遭遇了55%的巨额亏损，几乎让公司陷入绝境。直到2012年，才最终弥补了这些损失。

城堡投资开始看起来不太像传统的对冲基金，而更像是一组嵌套的迷你对冲基金。格里芬开设了更多的选股部门，每个部门都由致力于特定领域并管理自己头寸的独立团队组成。

在各个团队的投资组合之上，城堡投资还设立了一个规模不小的“中心账户”，用于对冲集中的头寸风险，并增加高潜力交易的机会。“中心账户”的负责人通过卖出多支团队持有的股票，以此作为对冲，或者在认为某些团队的投资可能表现出色时加强这些押注，通常情况下，这些团队并不知情。

2017年，城堡投资在最赚钱的对冲基金排行榜中位列第五，这引起了格里芬的注意。此后，他将提升排名定为全公司的目标。到2018 年，“多基金经理”模式公司的增长速度超过了行业其他公司，并开始在其最大的产品发行中占据一席之地。当时，城堡投资面临的投资者需求超过了其容量，促使其停止积极筹集新资金，并开始每年返还超额利润。

截至目前，城堡投资管理的资产总额已达到约630亿美元。

2020年初，在一次返还利润后，格里芬在芝加哥万豪酒店对数百名城堡投资员工表示遗憾，称他们无法找到足够的机会来有效利用这些资金。

疫情初期的几周展示了“多基金经理”模式对投资者的吸引力。根据高盛的数据，2020年2月和3月全球股市指数暴跌20%时，对冲基金整体损失了7.3%，而采用“多基金经理”模式的公司仅下跌不到1%。城堡投资的旗舰基金在那一年最终上涨了24.5%。格里芬将公司在疫情期间的表现归功于城堡投资相对较早的复工。“这创造了金融史上最伟大的时刻之一——与穿着睡衣的人竞争，”格里芬打趣道。

二、成箱的香蕉

2021年的“散户抱团股”狂潮让格里芬的知名度远超华尔街，并使他成为众多散户投资者的敌人。

2021年1月，城堡投资及其合作伙伴向梅尔文资本（Melvin Capital）提供了20亿美元的紧急资金救助，因为该对冲基金在游戏驿站（GameStop）的股票飙升中遭遇了逼空。这一举动引起了关注Reddit的散户投资者的注意，他们希望惩罚做空者。

当交易应用程序Robinhood在当月晚些时候限制了对游戏驿站及其他“散户抱团股”的交易时，社交媒体上开始传播一种没有根据的理论，称这是因为受到城堡证券的压力——城堡证券是由格里芬拥有的另一家公司，负责执行Robinhood客户的订单。

后来，国会传唤格里芬就他的公司在这场风波中的角色作证。自称为“猿人”的电影连锁影院AMC的粉丝向城堡投资的办公室寄去了成箱的香蕉。格里芬的手机号码也被泄露到网上，愤怒的来电者要求知道他为何限制了Robinhood上的交易。

在工作中，格里芬对日常事务极为关注，甚至对那些对公司盈利影响不大的问题也不放过，例如交易处理错误。他表示：“一旦公司表明它在任何地方容忍自满，这种态度就很容易蔓延到每个角落。”

格里芬在城堡投资招募了其他与他一样充满干劲的高管。2017年，冠军举重选手乔安娜·韦尔什（Joanna Welsh）加入城堡投资，担任风险管理主管。厄瓜多尔出身的前少年网球明星巴勃罗·萨拉梅（Pablo Salame），曾在高盛交易部门晋升到高层管理职位，现在担任城堡投资的联席首席投资官。“我们雇用的是生活中的赢家，”格里芬说。“仅仅在金融领域的成功往往还不够。”

原本可能会自立门户的投资组合经理，越来越多地接受了城堡投资及其同行的邀请，在公司内部组建并领导自己的团队。行业内甚至为中等水平的交易员引发了激烈的竞价战，薪酬待遇可以高达数千万美元。

离开公司则更为困难。想要跳槽到竞争对手的城堡投资员工通常要受到长时间的竞业限制条款约束，这在行业内很常见。

此外，城堡投资也是最早对员工施加“非关联协议”的对冲基金之一，该协议限制员工前往已离职的团队成员所加入的公司工作。

三、最好的年份

近年来，城堡投资业绩表现出色。

2022年，当美联储开始加息以抑制通胀时，对冲基金行业遭遇了巨大冲击，特别是那些持有大量高增长股票和科技初创企业的基金表现尤为糟糕。

然而，城堡投资在这一年创下了有史以来的最高收入纪录，其旗舰基金获得了38%的回报率。公司整体利润的大约一半来自大宗商品部门，尤其是天然气交易员的贡献。该部门由25个不同的团队组成。2023年，城堡投资的旗舰基金实现了15.3%的回报率，超过了千禧基金（Millennium）、Point72以及其他竞争对手。

根据LCH Investments的数据，这一业绩使城堡投资在“最赚钱对冲基金”榜单上与最接近竞争对手的差距扩大了两倍以上。

与大多数对冲基金收取固定管理费不同，城堡投资直接向客户收取运营基金的所有成本，包括薪资、办公租金和技术费用。格里芬从城堡投资早期投资者爱德华·索普（Edward Thorp）那里获得了这种“转嫁”费用模式的灵感。索普是华尔街定量投资的先驱，也是数学二十一点指南《Beat the Dealer》的作者。根据巴克莱银行的数据，像城堡投资这样的公司，其基金开支在某些年份可能超过资产的7%。

今年截至7月底，城堡投资的主基金已上涨了8.8%。格里芬现在专注于保持公司的竞争优势。越来越多的模仿公司开始挤入城堡投资的策略领域，而竞争对手则试图用有时高达10倍的薪酬挖走城堡的员工。“有些竞争对手非常积极地从我们这里招人，他们有时会给出一些极其不合理的薪资数字，面对这种情况，你只能说‘祝福你，祝你好运，再见’，”格里芬说。

此外，格里芬也越来越多地公开挑战他认为有害的金融监管政策。城堡投资是总部位于德克萨斯州的一个团体——全国私募基金经理协会（National Association of Private Fund Managers）的创始成员之一。该协会在今年6月赢得了一场诉讼，成功推翻了美国证券交易委员会（SEC）关于对冲基金条款和披露的新规。

今年2月，格里芬飞往芬兰，参加城堡投资大宗商品团队的年度外出活动。在一个结冰的湖面上，他系上安全带，坐进迈凯伦跑车的驾驶舱，与城堡投资的一些顶级赚钱能手比赛。城堡团队还在比赛中进行了中西部流行的纸牌游戏Euchre的对决。在赛车比赛中，城堡投资的实物天然气交易业务的一个投资组合经理赢得了胜利，但在Euchre比赛中，格里芬取得了胜利。

     参考资料

     【1】https://mp.weixin.qq.com/s/emNojvAideICmd3Bt1_fcw

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